Das Wichtigste in Kürze
- Bereiche: Commercial, Legal, Financial, Tax, Tech, HR.
- Dauer Series-A-DD: 4 bis 8 Wochen. M&A: 3 bis 6 Monate.
- Saubere Datenraum-Struktur ist Pflicht.
- Red Flags: unsauberer Cap Table, nicht-abgetretene IP, Kundenkonzentration.
- Frühe Vorbereitung spart später Wochen.
Due Diligence ist die strukturierte Prüfung eines Startups durch potenzielle Investoren oder Käufer. Sie findet typischerweise nach Term-Sheet-Unterzeichnung statt und entscheidet, ob die Runde wirklich zustande kommt. Wer hier schludert, verliert nicht selten das Term Sheet.
Bereiche der Due Diligence im Detail
- Commercial DD. Markt, Wettbewerb, Unit Economics, Wachstum, ICP, Pipeline.
- Legal DD. Verträge, IP-Abtretung, Cap Table, Compliance, AGB, Datenschutz.
- Financial DD. Buchhaltung, Cashflow, Forecasts, Bank-Statements, Steuer-Status.
- Tax DD. Steuerliche Risiken, offene Verfahren, Umsatzsteuer-Setup.
- Tech DD. Code-Qualität, Architektur, Security, Skalierbarkeit, Tech Debt.
- HR DD. Schlüsselpersonen, Arbeitsverträge, ESOP/VSOP-Setup, Senior-Hires.
- ESG DD (ab Series B+). Nachhaltigkeit, soziale Standards, Governance.
Dauer und Aufwand
| Phase | Typische Dauer |
|---|---|
| Seed-Runde | 2 bis 4 Wochen |
| Series A | 4 bis 8 Wochen |
| Series B/C | 6 bis 12 Wochen |
| M&A (Verkauf) | 3 bis 6 Monate |
Wer sauber vorbereitet ist, spart Wochen. Wer schludert, verliert manchmal das Deal komplett.
Datenraum-Struktur
Du stellst einen virtuellen Datenraum bereit: DocSend, Dropbox oder dedizierte VDR-Tools wie Drooms oder iDeals. Ein gut strukturierter Raum spart Wochen, und Investoren bewerten deine Professionalität auch danach. Empfohlene Ordnerstruktur:
- 01_Corporate (Gesellschaftsverträge, Cap Table, Beschlüsse)
- 02_Cap_Table (alle Versionen, Convertibles, ESOP)
- 03_Financials (P&L, Bilanz, Cashflow, BWA, monatliche KPIs)
- 04_Commercial (Pipeline, Customer Concentration, MRR-Cohorts)
- 05_Tech (Architektur-Doku, Security-Setup, Code-Quality)
- 06_HR (Org Chart, Arbeitsverträge, ESOP/VSOP-Pläne)
- 07_Legal (AGB, Datenschutz, IP-Übertragungen, offene Verfahren)
Typische Red Flags
- Unsauberer Cap Table. Doppelte Anteile, fehlende Vesting-Klauseln, ungeklärte Wandeldarlehen.
- Nicht abgetretene IP. Freelancer haben Code geschrieben ohne IP-Abtretung, kritisch in der Tech-DD.
- Kundenkonzentration über 30 Prozent. Ein Kunde macht ein Drittel des Umsatzes, Klumpenrisiko.
- Offene Steuer- oder Sozialversicherungs-Risiken. Klassischer Deal-Breaker.
- Fehlende DSGVO-Compliance. Vor allem bei Datenverarbeitung mit US-Tools ohne sauberen AVV.
- Schlechtes Reporting. Wenn monatliche KPIs nicht verfügbar sind, fehlen Investoren die Entscheidungsbasis.
Häufige Stolperfallen
- Datenraum erst nach Term Sheet vorbereiten (zu spät).
- Investoren-Fragen aussitzen statt zu beantworten.
- Red Flags verstecken statt sie transparent anzusprechen.
- Anwalts-Antworten verzögern (Wochen-Delay).
Fazit
Bereite den Datenraum nicht erst, wenn der Investor danach fragt. Wer schon zwölf Monate vor der nächsten Runde sauber dokumentiert (Cap Table, Verträge, Finanzplan, Tech-Architektur), hat in der DD einen klaren Vorsprung. Wer erst im Stress sortiert, riskiert Wochen Verzögerung und das Deal.
FAQ
Wer prüft die DD?
Der Lead-Investor selbst plus externe Berater (Anwaltskanzlei, Tech-Auditor, Wirtschaftsprüfer).
Was kostet eine DD?
Du zahlst deine eigenen Anwaltskosten (typisch 10.000 bis 25.000 Euro), der Investor seine. Bei M&A oft fünfstellig pro Seite.
Was tun, wenn ein Red Flag auftaucht?
Transparent ansprechen, Lösungsweg vorschlagen. Verstecken funktioniert nie, Investoren finden es heraus.
Welches Datenraum-Tool ist gut?
DocSend für einfache Fälle, Drooms oder iDeals für Series A und höher. Dropbox/Google Drive nur in der allerersten Phase.